IPO觀察丨科創板虹軟科技:研發費用占營收逾3成 下游應用領域過於集中-新闻的要素

                                                          2019年07月11日 10:09 来源:新闻的要素 编辑:极速11选5手机版

                                                          极速11选5手机版

                                                          【成都足协处罚成超】

                                                          雖然♂♂,虹軟科技大部分智能手機視覺解決方案均達到國內外先進水平?▽∵,營收持續高增長、毛利率高∟,但也存在下游應用領域過於集中的風險∟。

                                                          招股書顯示▽△,目前?,公司提供的視覺人工智能解決方案主要應用於智能手機行業◇♀,主要客戶包括三星、華為、小米、OPPO、VIVO、LG、索尼、傳音等全球知名手機廠商▽◇〇。2016年-2018年度⌒,公司智能手機業務收入為17,410.06萬元、31,414.81萬元和43,895.16萬元♂﹡,佔主營業務收入的比例分別為67.93%、91.27%和96.57%?□,公司下遊客戶主要集中於智能手機市場﹡?△。

                                                          免責聲明:本文(報告)基於已公開的資料信息撰寫∵,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議∴。

                                                          虹軟科技(688088.sh)7月9日(周二)晚間公告稱◇,根據初步詢價結果?♀⊿,確定本次發行價格為28.88元/股△◇♀,此價格對應的市盈率為:發行前66.00倍、發行后74.41倍⌒◇。此次π﹡,虹軟科技發行股票不超過4600萬股▽,募資總額不超過13.28億元▽⊿♀,將於7月11日(周四)進行網上和網下申購♀π。

                                                          目前智能手機是視覺系統中出貨量最大的前端設備∵▽,相關技術創新和迭代非常快♀⊿⌒。近兩年☆⌒♀,深度攝像興起☆▽π。深度攝像通常由多個攝像頭與深度傳感器組成∴,除了能夠獲取平面圖像以外??﹡,還可以獲得拍攝對象的深度信息π〇☆,即三維位置及尺寸信息△。深度攝像在智能手機領域的應用非常廣泛⌒□,如面部識別可以使手機解鎖及支付更加安全快捷π,手勢動作識別可以增強遊戲體驗等⊙◇。

                                                          虹軟科技的盈利模式比較簡單↑♀⊿,將視覺算法技術授權給客戶∟,允許客戶將相關算法軟件或軟件包裝載在約定型號的智能設備上使用◇∴◇,以此收取技術和軟件使用授權費用▽。據招股書披露﹡↑♂,虹軟科技是中國企業中少有的可以按計件模式對國內外客戶收取軟件技術授權費用的企業☆∟?。

                                                          來源:虹軟科技招股書2019年1-5月↑┊,虹軟科技實現營業收入2.16 億元∟┊,實現凈利潤0.82億元〇,而2018年上半年營收為1.99億元∴△,凈利潤為0.55億元∵〇,公司2019年前5個月實現的營業收入已超過去上半年水平?。虹軟科技預計2019年1-6月將實現營業收入2.76-2.86億元┊∟♀,同比增長約38.69%-43.72%∟⌒,毛利率同比保持穩定∵☆。

                                                          來源:虹軟科技招股書虹軟科技在招股書中表示﹡,公司將從研發、產品、銷售等多個方面加大對於新產品部門的投入△⌒,開拓在智能汽車、智能保險、其他 IoT 設備等行業的應用∴♂。公司將依靠對行業演進規律和技術更迭的理解□,成熟有效的產品落地能力┊△,橫向大力推進在新行業的落地和發展┊◇♀。

                                                          這種現狀□↑,導致虹軟科技的經營業績不可避免要受到智能手機行業發展情況的影響↑☆。根據IDC數據統計﹡↑〇,2016年-2018年度▽□,全球智能手機出貨量分別為14.69億台、14.65億台和14.05億台∟,2017年、2018年分別較前一年下降0.27%、4.10%⊙⊿△。雖然虹軟科技主營業務收入與智能手機和攝像頭的出貨量無明顯線性相關關係∴﹡,但如果智能手機出貨量持續下滑、攝像頭出貨量出現下降⌒△,則必然會對公司的經營情況產生影響﹡。

                                                          虹軟科技也意識到了這種情況⊙〇,已經開始進入智能汽車、智能零售、智能保險等領域□∟,不過對應的營收相比于手機業務還是太少↑。

                                                          中商產業研究院的數據顯示∴?⊿,2017年中國人工智能視覺市場規模為41億元↑□∴,較2016年增長了2.6倍♂〇,預計2020年市場總量將達到755.5億元⌒,2017-2020年的年均複合增長率為164%∴⌒〇。

                                                          此次IPO募集的資金☆,將被用於四大投資項目:智能手機AI視覺解決方案能力提升項目♀,擬使用募集資金3.37億元;IoT領域AI視覺解決方案產業化項目〇〇,擬使用募集資金3.85億元;光學屏下指紋解決方案開發及產業化項目∟◇∟,擬使用募集資金2.2億元;研發中心建設項目△,擬使用募集資金 1.89億元┊△↑。

                                                          行業前景廣闊◇◇∟,不可避免會有其他競爭對手存在∴。目前∟▽,虹軟科技在國內競爭企業主要有商湯科技、曠視科技〇∴,國外主要有CorePhotonics Ltd.(以色列)、Morpho, Inc.(日本)、EyeSight Technologies Ltd.(以色列)∴。

                                                          招股書顯示▽?,2016年-2018年度▽♂∴,虹軟科技研發投入分別為9,026.84萬元、10,873.54萬元和14,852.64萬元∵↑,分別占當期營業收入的比例為34.59%、31.43%和32.42%?。對比科創板首批掛牌的25家公司♀∵⌒,我們發現☆,虹軟科技2018年研發投入占營業收入的比重是這些公司里最高的◇,達到了32.42%▽↑∵。

                                                          虹軟科技核心技術的應用場景範圍?◇,來源:虹軟科技招股書另外⌒,截至2018年12月31日◇,虹軟科技已獲得的專利129項(其中發明專利126項)、軟件著作權73項☆┊。公司積累了大量視覺人工智能底層算法⊿,並自主研發了諸如人體識別、物體識別、場景識別、圖像增強、三維重建和虛擬人體動畫等核心技術﹡♂♂,構建了完整的視覺人工智能技術體系◇。

                                                          在業績保持高增長的同時⊙,主營業務毛利率也一直維持在較高的水平:來源:虹軟科技招股書虹軟科技主營業務的高毛利率是與高研發投入分不開的∵♀∴。事實上♂,虹軟科技以研發和技術為核心驅動力⊙◇,非常重視算法技術的自主研發〇,研發投入逐年提升◇☆。

                                                          與此同時◇﹡↑,智能手機市場的需求變化較快♂,相關技術的迭代周期較短♂♂,迭代周期約為1-2年〇,如果不能及時更新升級相關技術或根據市場需求成功開發出新產品﹡,會導致虹軟科技的市場佔有率持續下滑⊙。

                                                          深度攝像擁有廣闊的市場空間♂,預計到2021年﹡↑,全球範圍內深度攝像頭市場規模有望達到78.9億美元□⌒△,較2017年的22億美元增長262.73%﹡ππ。

                                                          通過對比發現♀△,目前國內的視覺人工智能公司♂π,主要是以深耕垂直行業應用⊿∴?。虹軟科技與CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.的發展路徑較為一致∵,早期致力於手機等消費電子領域的視覺算法△,然後向人工智能其他領域擴張□☆﹡。

                                                          招股書顯示♂⌒,2016年-2018年度﹡┊,虹軟科技分別實現營業收入26,100.11萬元、34,592.40萬元和45,807.13萬元π。公司主營業務突出⊙,主營業務收入佔比分別為98.20%、99.50%和99.23%π,主要為軟件授權許可使用費收入π⊿∴。

                                                          目前◇〇┊,國內視覺人工智能相關算法已達到國際先進水平∴π﹡,已經成為人工智能領域最火熱的細分領域∴,相關技術廣泛應用在智能手機、智能駕駛、IoT 等相關場景☆。視覺人工智能本身商業落地場景廣闊∟,能夠有效解決應用行業的痛點♂,市場發展空間巨大⊙♂。

                                                          推荐阅读:中国工人缅甸死亡